今年到目前为止，特朗普关税的影响并不明显，但预计将在美国假日购物季到来时开始反映在消费者支付的价格中。自4月起，特朗普对大量商品及多个国家实施了关税，这一做法与今年常见的通胀指标保持在2.5%到3%之间同步出现。虽然经济学家预计CPI和PCE等常见通胀指标不会大幅飙升，但他们认为关税会让这些指标在本应下降的时间段仍维持在较高水平。美国银行经济学家Aditya Bhave表示，毫无疑问，关税确实推高了消费者价格。
目前关税的影响不明显是因为企业在关税生效前提前囤货，并通过压缩利润空间来吸收部分成本。不过，美国银行预计，关税将使美联储用来衡量通胀的核心PCE指数增加约0.5%。美国银行估计9月份的通胀率在有关税的情况下为2.9%，如果没有关税则会更接近2.4%。这一数字与美联储主席鲍威尔提到的数据相近。核心PCE的年度增速在8月份为2.9%。
对美联储来说，几个百分点的差异非常重要。美联储努力将剔除食品和能源的核心通胀维持在2%，而该指标自2026年3月以来一直高于2%。两位地区联储行长Jeffrey Schmid和Lorie Logan表示，他们不同意FOMC在周三做出的降息决定。对消费者来说，这些差异同样重要。Bhave估计，消费者承担了大约50%到70%的关税成本，其余由企业承担。
现实生活中，通胀意味着像咖啡、家具以及近期的服装等商品价格上涨。根据美国劳工统计局数据，服装价格在9月份上涨了0.7%。尽管这些商品在价格指数中占比不大，但由于消费者购买频繁，会形成对通胀的感受，从而进一步推高价格。TD Cowen的分析师表示，某些商品的通胀会对消费者信心产生不成比例的影响，即使它们在CPI中所占权重很小。例如鸡蛋等商品的涨价会在每周的购物体验中形成“持续且真实的反馈循环”，这些商品对消费者的心理影响比其统计意义更大。
今年的假日季可能会出现更多类似情况，因为几乎所有的人工圣诞树都从中国进口，而这类商品在特朗普关税下成本很高。Cowen指出，人工圣诞树是一个非常典型的例子，说明高关税的季节性商品如何影响消费者对通胀的感受。根据LendingTree基于政府和私人来源数据的估算，如果这些关税在2024年假日购物季就已实施，消费者将额外支出406亿美元。LendingTree旗下的Budget Lab进一步估计，2025年6月，约70.5%的新增关税成本已转嫁给消费者。LendingTree首席消费者金融分析师Matt Schultz表示，这意味着将有更多美国人不得不依靠信用卡和个人贷款来支付购买礼物的开支。根据相同估算，关税成本平均分摊到每位购物者为132美元。
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