通胀持续高烧不退，出口遭遇美国关税重击，三季度经济再现负增长，日本政府推出疫情后最大规模的刺激计划试图挽救局面。东京银座街头，游客众多，但这掩盖不了日本经济的深层焦虑。日元贬值至接近警戒线，外国游客疯狂购物，而本地消费者因实际工资连续九个月下降而减少开支。
11月21日，日本内阁批准了总额高达21.3万亿日元（约1350亿美元）的经济刺激计划，这是自新冠疫情以来最大的财政方案。11月17日，日本内阁府公布的数据显示，今年三季度实际GDP按年率计算下降1.8%，环比数据下降0.4%。经济下滑由内外需双重疲软导致。私人消费增速从第二季度的0.4%大幅放缓至0.1%。由于生活成本高企导致实际工资停滞不前，日本家庭仍在削减可自由支配的支出。出口环比下降1.2%，拖累GDP增速0.2个百分点。自5月以来，受美国关税影响，日本出口连续四个月萎缩。
为应对经济挑战，新上任的高市早苗内阁推出了规模空前的刺激方案。该计划包括三个支柱：应对物价上涨、实现强韧经济以及加强防卫和外交能力。整体方案包括17.7万亿日元的一般账户支出——比上一财年增加近4万亿日元，以及2.7万亿日元的减税措施，主要是取消汽油临时税。具体措施中，2万亿日元将用于扩大对地方政府的支持，地方政府可用这些资金实施各自的食品价格应对措施。政府还将重新提供电费和燃气费补贴，普通家庭可在明年1月至3月期间获得平均约7000日元的支持。为应对育儿家庭压力，政府将为每个孩子提供2万日元的一次性现金补助。在国防领域，政府计划设立一个为期10年的基金来提升造船能力。
日本经济面临的根本性问题远比周期性波动更为深刻。最严峻的挑战来自于人口结构恶化。2024年，日本死亡人数是出生人数的两倍多。虽然外国居民数量有所增长，但总人口仍下降至1.243亿。劳动力短缺和相关健康社会福利支出增加给经济带来长期压力。另一个关键问题是日本政府债务水平极高，估计占GDP的248.7%。上升的利率正在增加日本的债务偿还成本。财政部预计偿债成本将首次超过30万亿日元。
日本经济前景受到中美关系和外需变化的严重制约。美国关税政策对日本出口依赖型经济构成严重冲击。数据显示，自4月美国关税实施以来，日本对美贸易顺差在4月至9月间缩小了22.6%。汽车行业受冲击尤为严重，日本对美汽车出口量和出口值均大幅下降。近期，中日关系紧张成为新的风险点。中国教育部发布留学预警，建议中国公民谨慎规划赴日留学安排。中国文化和旅游部也发布提示，建议游客近期避免前往日本旅游。野村综合研究所经济学家木内登英警告，中国游客数量下降将对经济产生负面影响，据其测算，中国赴日游客大幅减少将直接拉低日本GDP 0.36%，造成约2.2万亿日元的经济损失。
面对复杂局面，各方对日本经济前景看法不一。Dai-ichi Life Research Institute相对乐观，预计2025财年实际GDP增长1.0%，2026财年增长0.8%。瑞银集团分析师则认为，日本经济正在进入关键转型期，2026年可能走向“正常化”过渡，预测日本实际GDP增长将在2026年升至1.1%。但全球性对话平台“The Conversation”则持更为谨慎的观点，认为“高市内阁的民族主义立场，可能令日本与其最大贸易伙伴——中国的关系面临恶化风险”。穆迪分析公司驻东京高级经济学家斯特凡·安格里克表示：“很难找到摆脱困境的办法”。日本央行与政府正行走在政策钢丝上。瑞银预计日本央行将在12月把利率从0.5%上调至0.75%，随后每半年加息25个基点，到2026年底达到1.25%。但若财政扩张使国债市场紧张，量化紧缩可能停滞。经济学家木内登英直言，即便有政府计划中的支出，鉴于私人消费持续疲软以及出口面临的风险，“日本经济的低迷状态不太可能改变”。
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